加息靴子落地，黄金如期上涨——美联储5月利率会议点评

评论美联储利率会议：市场预期领先于美联储的鹰派行动

美联储将基准利率上调50个基点至0.75%-1.00%，符合市场预期。缩表方面，计划从6月1日开始以月缩表475亿美元（300亿国债+175亿MBS）规模，逐步增加到月缩表950亿美元。三个月内。

美联储当前政策整体聚焦通胀，预计美国经济可能实现“软着陆”。 “虽然第一季度经济活动略有下滑，但家庭支出和企业固定投资依然强劲，供应链问题依然存在，现在软着陆的机会很大，”鲍威尔说。

在对未来加息路径的指引方面，美联储官员美联储主席鲍威尔提到，“在接下来的几次会议上，每加息50个基点是一个可能的选择，并没有积极考虑单次加息。”加息75个基点的可能性”。从芝商所期货数据来看，市场交易者在5月会议前的下一次（6月）会议上加息75个基点的概率为94%，会议后降至74%。

资产价格表现方面，美债利率和美元均小幅回落，黄金和美股上涨。 10年期美国国债利率下跌3.8个基点至2.94%，美元指数下跌0.94%至102.51美联储议息会议2022年加息，COMEX黄金上涨0.@ >63% 至 1882.3 美元/盎司，标准普尔 500 指数上涨 2.99%。 （数据来源：Wind，2022/5/5)

黄金点评：加息靴子落地，黄金迎来配置机会

在今年非常特殊的宏观环境和市场环境下，我们密切关注黄金的五个配置值。

首先，黄金在加息周期中并不疲软。收紧预期的影响大于实际加息，靴子被清除。 2013-2018年的紧缩周期反映了2013年货币紧缩预期阶段黄金加速下跌，以及2015年底加息实施后的表现。此次5月会议上靴子落地的实际情况也继续证实这一观点。基于美联储实际操作前的市场预期，我们认为在市场预期充足的前提下美联储议息会议2022年加息，连续加息可能对黄金不利并逐渐明朗。

其次，高通胀问题的复杂性和持续性支撑了商品和贵金属价格。鲍威尔提到，通胀问题是由于“疫情造成的供应链矛盾、能源价格以及更广泛的价格压力”，而供给矛盾很难用加息货币政策来解决。过度加息可能会加剧经济衰退的风险。制造政策困境。

第三，全球经济衰退的风险持续增加。 IMF将全球增长预测下调至3.6%，较1月预测下调0.8个百分点（数据来源：IMF）；包括此前4月初美债利率倒挂的信号，都预示着未来的中长期经济衰退。鲍威尔也承认，虽然目前的经济表现相对令人满意，但未来的方向将是“软着陆”。黄金在经济衰退期间表现更好。

第四，加息周期中股票和债券的不确定性和高波动性。加息成为今年资本市场周期性震荡，股债市场承压，高位震荡持续，国内金价上涨8.4%（数据来源：Wind，2022/ 5/5) .黄金与股票和债券的相关性较弱，通过分散效应有效降低投资组合的波动性。

第五，全球黄金 ETF 和央行对黄金配置的需求很高。全球黄金ETF今年一季度净流入明显，一季度共净流入268.8吨，扭转了2020年二季度以来的流出趋势。 当前资金配置黄金需求量很大。近十年来，全球央行持续净购黄金资产，总配置量超过3.50,000吨。 （数据来源：世界黄金协会）

从投资标的选择角度，建议投资者关注黄金ETF（518880)。黄金ETF还具有交易成本低、流动性好等优势，持仓为黄金现货合约ETF。可在二级市场流通，交易与股票一样便捷。华安黄金ETF最新规模为113亿元，折合28.70吨黄金（数据来源：上海证券交易所，2022/4/ 29)，在同类产品的日均交易量比较大。

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