“黑天鹅”飞走了？中国版“恐慌指数”跌至新低

在如此平淡的市场中，一条“大新闻”悄然出现，号称中国版“恐慌指数”，跌至历史最低水平。

去年11月28日，上海证券交易所和中证指数公司正式发布了上证50ETF波动率指数（又称“中国波浪指数”）。截至昨日，指数收于10.57，盘中低点10.31，创下指数发布以来新低。

中国浪潮到底是什么？波动率指数，又称恐慌指数，是市场“黑天鹅”事件的预警。简单来说，市场对未来30天的风险越恐慌，波动率指数就越高；市场对未来 30 天的风险越冷静，波动率指数就越低。

恐慌指数有多灵活？

为什么波动率指数是恐惧指数？让我们以著名的芝加哥期权交易所 VIX（波动率指数）为例，看看从 1993 年至今的 VIX 走势如何。

下图是 2001 年 7 月至 2002 年 6 月的波动率指数日线图的截取图。其中一个处于明显的上行区间。那时，正值美国 9/11 恐怖袭击发生的月份。很难想象整个资本市场有多恐慌。

波动率指数从 2008 年 5 月到 2009 年 4 月的日线图如下所示。该指数也有明显的上涨幅度。达到 89.53 的历史新高！就在这期间，2008年次贷危机发生了！

去年6月，市场对英国脱欧公投分歧较大，该指数也从当年6月初的13.5左右大幅上涨。月底涨到最高26.7.

在A股市场上证50vix恐慌指数，中国波动率指数也非常敏感。

2015年6月至9月，A股市场震荡震荡，华夏博拉斯指数在当年8月25日创下最高点，指数达到66.82。同日，上证50指数下跌7.01%，前三个交易日累计跌幅为15.31%。然而，在接下来的三个交易日里，市场上演了一场“绝地反击”。多只个股开出连续跌停，报复性反弹。上证50指数在接下来的三个交易日里也上涨了近13%，这在市场波动中可见一斑。

自正式发布3个月以来，中浪指数运行相对平稳，近期呈下降趋势。同期，上证50指数小幅下跌1.98%，幅度最大幅度仅为9.05%。

这些现场案例都指向同一个结论，那就是：当市场出现黑天鹅事件时，所有交易者都会恐慌，对吧？对未来风险（波动性）的预期达到很高的值，因此 VIX 将暴涨。

中国波动率指数综合来看，市场对未来30天风险的恐慌程度越高，波动率指数越高；市场对未来 30 天的风险越平静，波动率指数就越低。

中博指数小课堂

既然结论已经GET了，那么这么神奇的指标是怎么计算出来的呢？

波动率指数是跟踪市场波动率的指数，一般根据标的期权的隐含波动率计算得出。所谓隐含波动率，可以理解为期权市场上所有交易者对标的股票价格在未来一定时期内的波动率的预期值。

一位市场人士表示：“简单来说，隐含波动率可以看成是市场对期权合约的估值，类似于股票市盈率上证50vix恐慌指数，即隐含波动率越高，隐含波动率就越高。期权价格（即溢价）越高，期权价格就越高。”换句话说，这种波动性反映了投资者愿意为对冲投资风险支付多少费用。

中国波动率指数是中国证券市场第一个波动率指数。其诞生的基础是2015年初上市的50ETF期权。其价值在0-100之间，每天随着市场交易者观念的变化而波动。

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